2017年

浅谈外汇风险

2013-11-04 09:28 陕西新闻网 点击次数 :

随着中国加入世界贸易组织,我国对外开放领域的不断拓展,国际经济交流将更加频繁。对外贸易、资本的输入和输出、国际资金融通等,无论从规模上还是水平上,都必将跃上一个新台阶。然而,在浮动汇率制度条件下,汇率波动具有经常性和不确定性,对外经济活动中难免会遇到汇率变动而产生的风险。如何正确地认识外汇风险和较好地防范和化解外汇风险,是一个亟待探讨和解决的问题。本文的重点在于探讨防范和化解外汇风险方法。一 外汇风险的定义 1973年布雷顿森林体系崩溃,国际货币基金组织通过《牙买加协定》承认浮动汇率制的合法性。于是各国的货币汇率频繁变动,并且经常大幅进行变动,正是如此,各国在国际经济交易中就会产生外汇风险。外汇风险有广义和狭义之分:广义的外汇风险是指由于汇率的变化以及交易者到期违约和外国政府实行外汇管制等给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性。狭义的外汇风险仅指由于汇率的变化以给外汇交易者和外汇持有者带来经济损失的可能性。二 外汇风险的表现外汇风险的种类很多,主要表现为交易风险、会计风险、经济风险和储备风险。 (一) 交易风险交易风险指在约定以外币计价成交的交易过程中,由于结算时的汇率与交易发生时即签订合同时的汇率不同而引起收益或亏损的风险。这些风险包括: 1、以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口,在货物装运和劳务提供后,而货款或劳务费用尚未收付前,外汇汇率变化所发生的风险。 2、以外币计价的国际信贷活动,在债权债务未清偿前所存在的汇率风险。例如:某项目借入是日元,到期归还的也应是日元。而该项目产生效益后收到的是美元。若美元对日元汇率猛跌,该项目要比原计划多花许多美元,才能兑成日元归还本息,结果造成亏损。3.向外筹资中的汇率风险。借入一种外币而需要换成另一种外币使用,则筹资人将承受借入货币与使用货币之间汇率变动的风险。 3、待履行的远期外汇合同,约定汇率和到期即期汇率变动而产生的风险。 (二) 会计风险会计风险也称折算风险,是指由于外汇汇率的变动而引起的企业资产负债表中某些外汇资金项目金额变动的可能性。它是一种账面的损失和收益,并不是实际交割时的实际损益,但它却会影响企业资产负债的报告结果。例如:某企业进口设备30万美元,当时汇率为100美元=890元人民币,换算为267万人民币,并记录这一负债。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时,汇率发生了变化为100美元=830元人民币,这时资产负债表上外汇资金项目的负债为249万元人民币。其中18万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。 (三) 经济风险 经济风险是指由于意料之外的外汇汇率变化而导致企业产品成本、价格等发生变化,从而导致企业未来经营收益增减的不确定性。例如,我国某集团公司在美国有一子公司,利用当地资源和劳动力组织生产,产品以美元计价销售。突然美元出现了较大幅度的贬值,这就会给子公司的经济绩效带来潜在的风险。 (四) 储备风险储备风险是指外汇作为储备资产因外汇汇率变动而引起价值下跌或上升的可能性。上述四类风险有一定的联系,从时间上看,会计风险是对过去会计资料计算时因汇率变动而造成的资产或负债的变异程度,是账面价值的变化;交易风险和储备风险是当前交易或结算中因汇率变化而造成的实实在在的经济损失或经济收益;而经济风险是因汇率变化对未来的经营活动和经营收益所产生的潜在的不确定性。三、外汇风险的防范外汇风险属系统性风险,具有很大的不确定性。但是我们在对外活动中只要树立外汇风险意识,建立外汇风险管理机制,对外汇风险进行科学的预测和分析,设计和选择防止或减少损失的处理方案,就有可能以最小的成本,达到风险处理的最佳效能。如果操作得当,不但可以化解外汇风险,甚至可以借之牟利。目前国际上常见的防范外汇风险的措施主要有以下几种。(一)利用衍生金融工具规避外汇风险衍生金融工具在外汇风险管理中的应用外汇风险管理和金融工具创新是密切相关的。一方面,创新金融工具的出现是金融市场(包括外汇市场)发展的结果,外汇市场的发展,使得外汇风险日益加剧,从而对管理手段提出更高的要求;另一方面,创新金融工具的出现,也促进了外汇市场的发展,对外汇风险管理“雪中送炭”,为企业外汇风险管理提供了更为广阔的运作空间,财务风险管理不再仅仅局限于企业内部,而是延伸到企业外部的外汇市场之中。从目前情况看,外汇风险管理所运用的创新金融工具主要有外汇远期合同、外汇期货、外汇期权和互转等。 1、 汇远期合同避险远期合同指企业处于避免外汇风险或投机的目的,与他方签定合同,规定买卖外汇的数量、汇率(远期汇率)和交割时间,到规定的交割日,买卖双方按合同约定,卖方交汇买方付款的外汇交易。远期合同避险,就是利用远期外汇市场,通过签定抵消性质的远期合同来防范由于汇率变动而可能蒙受的损失,以达到保值的目的,及企业预定在未来一定日期,会收到或支付一笔外币款项时,先在远期外汇市场上卖出或买进该种外币,将未实现的汇率予以固定,而不管契约期间的汇率如何变动,企业都可以确定将来能够收到或付出一定数额的本国货币,远期合同是不可撤消的,应否采用这种避险工具的关键是对未来汇率的预测,若汇率预测失误,虽锁定了风险,却也失去了本应得到的收益。因而,这种避险工具常用于保守型管理策略之中。 2、 汇期货避险外汇期货的避险原理与外汇远期合同是相似的,即为了使实际或预期的外汇头寸免受汇率的不利影响,进行与现货头寸相反方向的外汇期货交易。也就是买进(卖出)与现货市场数量相当,但交易方向相反的期货合约,以期在未来某一时间通过卖出(买进)期货合约而补偿因现货市场价格变动所带来的实际价格风险。根据套期保值交易采取的方向,外币期货分为买进对冲与卖出对冲。卖出对冲又称空头,是指预期未来将在现货市场售出某种外币,而先于现货市场出售与该币相同或相当的外币期货契约,到时,在现货市场出售该币的同时,再将原先已售出的期货契约在期货市场结清。买入对冲又称多头,是指预期未来将在现货市场购入某外币,而先于此买入与该外币相同或相关的外币期货合约,到期时在现货市场上买入该币的同时,再将原先买入的期货契约在期货市场结清。通过对冲,实际上是将未来外币交易汇率事先固定下来,从而可避免汇率波动的风险。外汇期货交易的选择,同样也取决于汇率预测的可靠程度及信用风险,但期货有独特的保证金制度,它是利得与损失的杠杆,它既不限制风险,又不限制收益,即到期不履行时,支付保证金。可见,该避险工具可满足持“中庸型”或“保守型”风险管理策略的需要。 3、 外汇期权避险外汇期权又称外币期权,是一种选择契约,其持有人及期权买方享有在契约届期或之前已规定的价格购买,或销售一定数额某种外币资产的权利。当形势有利时,他有权买进或卖出该种外币资产,如形势不利时,他也可不行使期权,放弃买卖该种外币资产。而期权的卖方则有义务在买方要求履约时,卖出或买进期权买方买进或卖出的该种外币资产。从避免外汇风险的角度看,外汇期权是外汇远期合同和外汇期货的延伸,但外汇远期合同是不可更改的,即使合同到期前,出现汇率朝有利于自己的方向变动,也必须按约定履行,从而不得不坐失本可得到的汇兑收益;外汇期货契约签定后,虽可在汇率朝有利方向变动时,与契约到期前以反向交易冲销原契约,而不坐失汇率有利变动的好处,但期货契约必须交纳保证金,并每日按清算价计算盈亏,必要时尚需追加保证金,否则已进行的期货契约会被拍卖掉;期权则不同,它有选择余地,买方可放弃履约,深圳新闻网,从而随市场行情的变化,获得无限大的利益,他无需每日清算,而只需支付权利金,又称其权费或保险费,于定约时由买方支付给卖方,以取得履约选择权的费用)。因此,这种避险工具可适用于持“积极进取型”风险管理策略的需要。 4、 货币互换避险互换又称掉期,指交易双方依据预先约定的规则,在一段时间内,交换一系列付款的交易。货币互换为互换的一种,它的基本做法是,在交易之初,双方以议定的汇率互换的本金,根据互换的金额,计算利息,互换交易期间,双方按约定的付息期和金额进行利息互换;在交易到期日,双方进行本金的再次互换。在货币互换交易中,由于汇率是预先确定的,交易者不必承担汇率变动的风险,因而起到避险的作用。货币互换是以目前现汇汇率为基础,或以事先约定的远期汇率为准,汇率多少由交易双方商定,且互换交易的期限往往较长,因而它比运用期货、远期合同等方式来避免长期外汇风险要简洁的多;另外,它在企业筹资中具有筹资成本低,筹资灵活性大等优点,故受到企业广泛的采用。当然,外汇风险管理所用的创新金融工具还不止这些,随着国际金融业的竞争的加剧,不断有更新的金融工具推出。如目前最新的几种外汇交易方式,有可变式远期外汇交易、圆筒式期权交易、投标期间买汇期权、防止出口投标风险期权等;另外,为了扬长避短,各种金融工具往往组合使用。但是,正如前面所说,运用各工具避免风险,也仅仅是避免风险而已。(二)货币选择法规避外汇风险
选择好计价结算货币是涉外企业避免外汇风险的一种最普遍最基本的方法。企业计价货币选择的原则是:
1、合理选择计价货币
在国际金融市场上,既有本币与外币之分,又有硬币与软币之分。企业在交易过程中,选择合适的计价货币,是防范外汇风险的重要方法。选择计价货币应遵循以下原则:
(1)遵循“收硬付款”的原则。即在出口贸易中,力争选择硬货币来计价结算;在进口贸易中,力争选择软货币计价结算。但是在实际业务中,货币选择并不是一相情愿的事,因为交易双方都希望选择对自己有利的货币,从而将汇率风险转嫁给对方。因此交易双方在计价货币的选择上往往产生争论,甚至出现僵局。为打开僵局,促成交易,使用“收硬付款”原则要灵活多样。比如,通过调整商品价格,把汇率变动的风险计进商品价格中,同时还可采取软硬对半策略等等,使买卖双方互不吃亏,平等互利。

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